БЦ Парк Мира,
проспект Мира 102, корп 1 оф 6
support@mig-moscow.com
8 4956402822

Евро-доллар- развитие ситуации

Автор: Рустам Бакиров
Опубликовано 23 Июль 2012
Печать

Евро-доллар — развитие ситуации

  С момента написания первой статьипрошло почти три месяца. В той работе были рассмотрены основные факторы, определяющие котировки пары EUR/USD. Основной вывод — доводы в пользу снижения пары более весомы. Дословно - «шансы увидеть котировку в районе 1,20-1,25 много серьёзнее, чем в районе 1,40-1,45». Можно констатировать, что прогноз отработал (см. график). В данной статье хотелось бы разобраться, как ситуация изменилась за прошедшие три месяца.

  Рассмотрим выделенные в первой статье факторы по пунктам:

1) «Макроэкономические показатели. С этой точки зрения доллар США выглядит предпочтительные. Несмотря на трудности в американской экономике, ситуация за океаном по сравнению с европейской внушает оптимизм.» Ситуация в целом не изменилась — американская экономика выглядит предпочтительнее, хотя ситуация на рынке труда и несколько ухудшилась. В Европе же экономические перспективы остаются неприглядными, особенно в странах Южной Европы. Нельзя не отметитить новую тенденцию — цены на нефть показывают тенденцию к снижению и многие эксперты уже считают, что период высоких цен закончен и следующие несколько лет нефтяные котировки будут много ниже, чем мы привыкли за последнее время. Этот фактор может существенно поддержать экономики развитых стран и инициировать волну экономического роста. Конечно, от этого выиграют и еврозона, и США, но представляется, что заокеанская экономика окажется в большем выигрыше. Можно добавить, что США впереди Европы и в новых технологиях нефте- и газодобычи — сланцевый газ уже составляет солидную долю американского газового рынка. В нефтяном секторе таких впечатляющих результатов нет, но в целом картина похожая;

2) «Ситуация на долговых рынках» - ситуация для евро скорее ухудшилась — испанские 10-летние госбумаги уже балансируют в районе 6-7% по доходности, недалеко ушли и итальянские. Правда, европейские власти перешли от слов к делу и выделили из антикризисного фонда 100 миллиардов евро на кредитование проблемных испанских банков. Но даже готовность кредитовать проблемные банки из европейских антикризисных фондов (ESM и EFSF) напрямую серьёзной поддержки евро не оказала;

3) «Денежная эмиссия.» В Америке ситуация по большому счёту не изменилась — ФРС по-прежнему «держит руку на пульсе», более того, действие программы “Twist” продлено до конца года с увеличением объёма, но монетарно эта программа нейтральна — скупка долгосрочных госбумаг финансируется за счёт сокращения краткосрочного портфеля. Перспектива же третьего раунда «количественного смягчения» (QE3) остаётся весьма отдалённой. В Европе же так или иначе деньги продолжают печататься (вспоминаем об очередной сотне миллиардов для испанцев);

4) «Политические факторы.» В Европе наблюдается крен в сторону полевения — во Франции Саркози уступилпрезидентское кресло социалисту Олланду, в Греции, хотя правые партии и выиграли второй раунд парламентских выборов, вынуждены выбивать у Евросоюза дальнейшие скидки и послабления. Во многих европейских странах правые тоже теряют позиции. В США же шансы Обамы на переизбрание весьма велики. Да и даже если победит кандидат от республиканцев (Ромни), вряд ли можно дождаться заметного смягчения денежной политики по сравнению с правлением Обамы — при республиканских президентах США традиционно сокращали госдолг, при демократических — наращивали;

  Теперь к факторам, играющим за евро и против доллара.

5) «Угроза QE3.” - как уже говорилось выше, шансы на QE3 не выросли;

6) «Ситуация на мировых финансовых рынках.» - по сравнению с ситуацией на начало мая фондовые рынки развитых стран снизились параллельно с укреплением доллара против сырьевых валют, а также евро. «Китайский фактор» поддержки рынковза счёт спроса в первую очередь на сырьё также сохраняется. Тенденция к снижению цен на нефть, идущее параллельно с падением фондовых индексов и рисковых валют, начинает в долгосрочной перспективе оказывать поддержку мировой экономике;

7) «Усилия европейских властей по борьбе с кризисом.» Ситуация развивается — немцы (главные поставщики средств в антикризисные фонды) начали идти на уступки , примером тому как раз выделение средств на поддержку испанских банков.Однако можно констатировать, что рынки ожидают более серьёзных мер. Признаком этого может служить реакция на июльское снижение учётной ставки ЕЦБ — падение евро оказалось очень резким и не сопровождалось пересмотром прогнозов по ситуации в секторе корпоративного кредитования. Можно уверенно констатировать, что дальше латания дыр деятельность европейских властей пока не заходит, серьёзных мер по снижению дефицитов госбюджетов в большинстве стран еврозоны не предпринимается;

Подводим итоги. Факторы против евро в целом сохраняют свою силу, факторы же в пользу евро скорее стали более актуальными. К тому же падение евро из района 1,32 в начале мая к 1,20 в конце июля означает, что частично эти факторы уже отработали. Можно сказать, что хотя в долгосрочной перспективе давление на евро сохраняется, среднесрочно можно ждать некоторой консолидации или даже отката вверх.

 Старший аналитик ООО «МИГ» Рустам Бакиров ( Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра. )